En general, una fusión es cualquier combinación que forma una compañía a partir de dos o más compañías previamente existentes. Los economistas clasifican las fusiones en cuatro grupos: 1) horizontales, 2) verticales, 3) congéneres y 4) conglomeradas.

Una fusión horizontal ocurre cuando una empresa se combina con otra dentro de la misma línea de negocios; la adquisición de Chevron por parte de Gula Oil es un ejemplo de una fusión horizontal. Una fusión vertical es aquella en la cual una empresa proporciona sus productos a la otra. Un ejemplo es la adquisición hecha por DuPont, que usa el petróleo como materia prima en sus procesos químicos, de Conoco.

Congénere significa “aliado en naturaleza o acción”; por tanto, una fusión congénere designa la que ocurre entre empresas relacionadas, peor no productoras del mismo producto (fusión horizontal) o entre empresas con una relación productor y proveedor (fusión vertical).

Algunos ejemplos de fusiones congéneres serían el apoderamiento por parte de Prudencial Express en 1981 de la Shearson Hammill y la adquisición por parte de Prudential de la Bache & Company. Una fusión de conglomerados ocurre cuando se combinan empresas que no tienen relación. La adquisición por parte de la Mobil Oil de Montgomery Ward ilustra una fusión de conglomerado.

Las economías operativas (y también los efectos anticompetitivos) dependen en parte del tipo de fusión. Las fusiones verticales y horizontales generalmente proporcionan los beneficios operativos más grandes. En cualquier caso, es útil pensar en estas clasificaciones económicas cuando se analiza la factibilidad de una fusión prospectiva.

Ya habíamos comentado que el DF el otorgamiento de créditos hipotecarios estaba rezagado con respecto a su meta anual propuesta. En esta ocasión Nuevo León sale a dar la cara y ocupa el primer lugar en otorgamiento de créditos para viviendas de la nación con 11 855 préstamos en los dos primeros meses del año, lo que representa un 7.1% del total nacional.

Durante los primeros dos meses del presente año, se otorgaron en el país 165 mil 563 créditos para adquisición y mejoramiento de vivienda, que representó una inversión de 23 mil 674.9 millones de pesos.

A este le siguen el Distrito Federal y Estado de México, al aportar 4.64 por ciento con siete mil 684 créditos y 4.43 por ciento con siete mil 346 préstamos, respectivamente.

El Programa Nacional de Financiamientos para Viviendas de 2008 considera que las entidades en las que se otorgará el mayor número de préstamos son: Distrito Federal con 109 mil 557 créditos; Estado de México con 103 mil 297; y Nuevo León con 79 mil 835 financiamientos.

Por el contrario, los estados del país con menos disponibilidad de créditos hipotecarios este año serán Baja California Sur con ocho mil 334 préstamos; Tlaxcala con nueve mil 320; y Colima con nueve mil 785 hipotecas.

Sin embargo, hasta febrero pasado Campeche fue el estado con el menos otorgamiento de créditos con 363, que significó 0.21 por ciento del total, seguido de Tlaxcala con a penas 485 financiamientos, el 0.29 por ciento.

El financiamiento de vivienda durante los primeros meses del año, considera los recursos ejercidos por el Infonavit, Fovissste, Sociedad Hipotecaria Federal (SHF), los subsidios de la Conavi y del Fondo Nacional de Habitaciones Populares (Fonhapo) y entidades financieras, entre otros.

El futuro es incierto y cuando se considera la incertidumbre, la teoría de las expectativas puras debe ser modificada. A modo de ilustración, consideremos una situación en la cual se espera que las tasas a corto plazo permanezcan sin cambio en el futuro. En este caso, la teoría de las expectativas puras indica que los bonos a corto y a largo plazo proporcionarán rendimientos iguales.

La teoría de la preferencia por la liquidez, por otra parte, mantiene que los bonos a largo plazo, bajo esta condición, reditúan más que los bonos a corto plazo por dos razones:

1) En un mundo de incertidumbre, los inversionistas generalmente preferirán mantener valores a corto plazo, ya que son más líquidos en el sentido de que pueden ser convertidos en efectivo con menos peligro de pérdida del principal. Los inversionistas aceptarán rendimientos más bajos sobre valores a corto plazo.

2) Los prestatarios reaccionan exactamente en forma opuesta a la de los inversionistas (los prestatarios de los negocios generalmente prefieren las deudas a largo plazo porque las deudas a corto plazo sujetan a la empresa al peligro de tener que reembolsar la deuda bajo condiciones adversas).

Las empresas están dispuestas a pagar una tasa de interés más alta, si se mantienen constantes las demás cosas, por los fondos a largo plazo que por los fondos a corto plazo.

Vemos, entonces, que las presiones sobre la oferta y la demanda (causadas por las preferencias de vencimientos de los prestamistas y de los prestatarios) tenderán a hacer que la curva de rendimiento adquiera una pendiente ascendente.

La planeación financiera estudia la realización de proyecciones de ventas, ingresos y activos tomando como base estrategias alternativas de producción y de mercadotecnia, a fin de decidir posteriormente la forma de satisfacer los requerimientos financieros.

También, si los resultados iniciales proyectados no son satisfactorios, el proceso de planeación financiera debe tratar de identificar los cambios potenciales en las operaciones que producirán resultados satisfactorios.

El control financiero continua hasta la fase de implementación, y trata del proceso de retroalimentación y de ajuste que se requerirá para asegurarse de la adherencia a los planes para modificarlos, como consecuencia de cambios imprevistos en el ambiente operativo.

La totalidad del proceso implica la decisión sobre un amplio conjunto de metas corporativas, y la elaboración posterior de una serie de presupuestos y pronósticos para cada área significativa de las actividades de la empresa.

El análisis de pronósticos financieros empieza con las proyecciones de los ingresos de ventas y de los costos de producción. En términos estándar de negocios, un presupuesto es un plan que expone los gastos proyectados para una cierta actividad y explica de donde provendrán estos fondos. De este modo, el presupuesto de producción presenta un análisis detallado de las inversiones requeridas en materiales, mano de obra e instalaciones de planta que serán necesarias para dar apoyo al nivel pronosticado de ventas.

Cada uno de los elementos del presupuesto de producción probablemente tendrá su propio sub presupuesto; consecuentemente, habrá un presupuesto de materiales, un presupuesto de personal y un presupuesto de instalaciones.

El personal del área de mercadotecnia también preparará presupuestos de ventas y publicidad. Estos presupuestos suelen establecerse sobre una base mensual, y a medida que transcurra el tiempo, las cifras reales serán comparadas con las cifras proyectadas y las diferencias deberán ser explicadas o corregidas.

Durante el proceso de planeación, los niveles proyectados, los niveles proyectados de cada uno de los distintos presupuestos de operación serán combinados, y a partir de este conjunto de datos los flujos de efectivo de la empresa serán calculados dentro del presupuesto de efectivo. Si un aumento en ventas conduce a un flujo de efectivo negativo, la administración puede prever que se requerirá un financiamiento adicional y la fecha en que estos fondos serán necesarios. De este modo, la planeación financiera permite a la empresa determinar oportunamente sus requerimientos de financiamiento, dándole así amplias oportunidades para obtener los fondos en una forma óptima.

El balance general muestra el valor de los activos de la empresa y los derechos sobre estos activos.

Los activos son ordenados de arriba hacia abajo por orden de liquidez decreciente; es decir, los activos de la parte superior de la columna serán convertidos en efectivo más rápido que aquellos que se encuentran en la parte inferior.

Se espera que los activos del grupo superior (efectivo, valores negociables, cuentas por cobrar e inventarios) se conviertan en efectivo dentro de un año y se definan como activos circulantes.

Los activos que se encuentran en la parte inferior del estado (planta y equipo) no se espera que se conviertan en efectivo dentro de un año y se definen como activos fijos.

La sección de los derechos sobre los activos del balance ha sido dispuesta en forma similar. Aquellas partidas que se encuentran en la parte superior de la columna de derechos sobre activos vencerán y tendrán que ser liquidadas relativamente pronto; aquellas que se encuentran más hacia debajo de la columna vencerán en un futuro más distante. Los pasivos circulantes son aquellos que deben ser pagados dentro de un año. Ya que la empresa nunca tiene que pagarles a los accionistas del capital común, las acciones comunes y las utilidades retenidas representan un capital permanente.

Pese a que el saldo de créditos creció un 41.9% en 2007 con respecto al 2006, el presidente de Anif (Asociación Nacional de Instituciones financieras), los empresarios siguen temiendo a que los intereses de los créditos.

Las dos principales razones para no pedir créditos para sus empresas según varios empresarios consultados son que las tasas de interés son muy altas para los créditos a corto y mediano plazo y que hay que hacer demasiados trámites para obtenerlos.

Por otro lado la presidenta de Asobancaria, María Cuellar, señaló que las tasas altas se deben a los temores inflacionarios y las tendencias revolucionarias de Colombia y que se han tomado como medida para mantener una estabilidad macroeconómica y financiera en el país.

Es claro que se puede mejorar y es ganándose la confianza de estos empresarios para que vean en los bancos una opción de crecer y no un enemigo útil”, apuntó. Los recursos entregados a pymes representan el 23,2 por ciento de la cartera empresarial frente a 15,4 por ciento observado en el 2006.

Con sólo un 16.82% de créditos otorgados según la meta propuesta, el DF (Distrito Federal) ocupa casi el último lugar en otorgamientos de créditos para comprar casa, sólo por arriba de Chiapas y Oaxaca.

Esto puede sonar a un mal número, pero el DF se impuso la tercera meta más alta de créditos hipotecarios con 46,205, sólo por detrás de Nuevo León con 53,030 y el Estado de México con 50,000. El 16.82% de los créditos propuestos es 7,770 nuevos créditos de enero a abril de este año, por lo que la meta se ve lejos, ya que para estas fechas tendrían que estar alrededor del 33% de créditos otorgados.

Es importante señalar que alrededor de un 70% de los créditos que se otorgan en el DF, estos son usados para comprar casas en otras entidades, principalmente en el Estado de México, como en Tecamac o Almoloya de Juárez, y Acapulco.

Esto se debe a que los precios de las viviendas en el DF no están a precios accesibles, por lo que las personas deciden invertir sus créditos y patrimonios en mejores casas a mejores precios. Víctor Manuel Borrás, director del Infonavit, ya trabaja con las autoridades capitalinas para reducir el porcentaje de prestamos para casas foráneas.

Te presentamos las características de las tasas de interés:

1. Las tasas de interés tienen una tendencia ascendente, principalmente debido a las crecientes tasas de inflación y a las altas primas de inflación que se incluyen consecuentemente en las tasas de interés-
2. Las tasas de interés se vuelven más volátiles en los años recientes. Este incremento en la volatilidad se relaciona nuevamente con la inflación, la cual aumenta y disminuye, y mueve las tasas de interés hacia arriba y hacia abajo.
3. Existe una tendencia de que las tasas caigan durante las recesiones y de que aumenten durante los auges económicos. Esto ocurre porque 1) la demanda de dinero es mayor durante los auges económicos, y 2) la reserva federal combate la inflación impulsando las tasas de interés hacia arriba para desacelerar la economía.
4. Las tasas de interés a corto plazo son más volátiles que las tasas a largo plazo.
5. En casi todas las ocasiones, las tasas a largo plazo son más altas que las tasas a corto plazo, lo cual significa que la curva de rendimiento generalmente tiene una pendiente ascendente.

Las tasas de interés son de importancia crítica en muchas decisiones financieras. Por tanto, se gasta una gran cantidad de energía en lOS intentos por pronosticar tasas futuras. La mayoría de los estudios indican que es extremadamente difícil, si no imposible, pronosticar tasas de interés (generalmente existen las mismas probabilidades de que haya un incremento o un decremento). No obstante, los administradores financieros deben estar consientes de los efectos de los cambios en las tasas de interés, y las empresas deben adquirir una posición de protección para operar en diversos ambientes de tasas de interés.

Si los inversionistas esperan en general que la tasa de inflación permanezca constante en el futuro, a primera vista parecería que la curva de rendimiento debería ser horizontal. Sin embargo, esto no es completamente correcto. Los precios de los bonos a largo plazo declinan agudamente cuando las tasas de interés aumentan, y ya que las tasas de interés pueden aumentar, y de hecho aumentan ocasionalmente, todos los bonos a largo plazo, aun los bonos de la tesorería, tienen un elemento de riesgo asociado con los cambios en la tasa de interés. Por regla general, todos los bonos a largo plazo tienen una tasa de interés más riesgosa cuanto más largo sea el vencimiento del bono. Por tanto al determinar la tasa real de interés debe incluirse una prima de riesgo al vencimiento (MP, del inglés maturity risk Premium) que sea más alta cuando el plazo de vencimiento sea más prolongado.

Los valores de la tesorería, así como la mayoría de los bonos corporativos, están disponibles con diferentes vencimientos que van desde el corto plazo (de un día) al largo plazo (hasta 30 días). Los rendimientos de los valores dependen parcialmente del lapso que debe transcurrir hasta su vencimiento.

Cuanto más riesgoso sea el valor, mayor será la curva de rendimiento. Las curvas de rendimiento varían con el tiempo y pueden mostrar una pendiente ascendiente o descendiente.