La meta de maximizar el precio de las acciones no implica que los administradores deban tratar de mejorar el valor de las acciones comunes a expensas de los tenedores de bonos.
Por ejemplo, si los administradores de la empresa fueran a adoptar una estrategia que aumentara el riesgo de sus actividades, la posición de los accionistas se vería afectada ante la de los tenedores de bonos.
Las inversiones más riesgosas, de tener éxito, beneficiarían enormemente a los accionistas, peor no favorecerían la posición de los tenedores de bonos.
Por otra parte, las inversiones riesgosas que fracasan reducirían las garantías para los tenedores de bonos y disminuirían el valor de los bonos.
Por tanto, en cuanto a los tenedores de bonos, si la empresa aumenta su riesgo de negocio, la situación es la de “águila tu ganas, sol yo pierdo”.
En práctica, si una empresa no ofrece fuertes garantías a los tenedores de bonos, debe pagar tasas de interés suficientemente altas para compensar a los tenedores de bonos por la posibilidad de que ocurran tales cambios adversos.
